2008 年金融海嘯常被濃縮成「美國房貸出問題」或「大型投資銀行倒閉」。但真正讓危機擴散的，是許多環節早已綁在一起：房貸被打包成金融商品，金融機構借錢持有，評價又建立在房價不會大範圍下跌的假設上。
當房價轉弱、違約增加，沒有人能迅速確認這些商品到底值多少。願意接手的人變少，融資方要求更多擔保，機構只好賣出其他資產換現金。原本局部的房貸損失，於是變成信用緊縮與全球市場拋售。
槓桿讓小裂縫變成大問題
如果完全用自己的資金持有資產，價格下跌很痛，卻未必立刻被迫賣出；大量借款後，只要資產跌一段，就可能碰到追繳。多人同時去槓桿，市場價格再跌，抵押品價值又更低，形成反覆循環。
從 2007 年 10 月高點到 2009 年 3 月低點，美國大型股指數跌幅約 57%。同期危機也進入實體經濟，經濟產出由高點到低點下降約 4.3%，失業率後來升到 10%。這些數字說明，金融市場不是和日常生活分開的螢幕；信用一旦卡住，企業投資、就業和消費都會受影響。
分散仍有邊界
全球股票 ETF 能分散單一公司與單一市場風險，但極端危機中，原本相關性不高的資產也可能一起被賣。因為投資人當時需要的是現金，不一定是在判斷每項資產的長期價值。
這段歷史對一般投資人最實用的提醒，是不要把緊急預備金放進可能大跌的部位，也不要用過高槓桿逼自己在最差時點賣出。危機過後市場確實恢復，但恢復需要時間；能否保留現金流與持有能力，往往比事前猜中哪一家機構會出事更重要。